Trái phiếu bất động sản “nóng” trở lại

Từ quý IV/2025, nhiều thương vụ phát hành trái phiếu quy mô lớn liên tục xuất hiện với lãi suất hấp dẫn và thanh khoản cải thiện, làm “sống lại” dòng vốn dài hạn cho toàn thị trường địa ốc.

Thị trường phục hồi mạnh mẽ

Tháng 10 được xem là bước ngoặt của thị trường trái phiếu doanh nghiệp, khi nhóm bất động sản trở lại sau một năm trầm lắng. Theo thống kê của Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA), trong tháng có 42 đợt phát hành với tổng giá trị đạt 57.192 tỷ đồng, tăng mạnh so với tháng trước. Riêng nhóm bất động sản chiếm hơn 56%, tương đương 32.530 tỷ đồng, trở thành lĩnh vực dẫn đầu về quy mô huy động vốn.

Nhiều doanh nghiệp trong ngành đã tái khởi động kênh huy động vốn này để bổ sung tài chính cho dự án. Có thể kể đến như Công ty TNHH Đầu tư và Phát triển bất động sản Hải Đăng (3.800 tỷ đồng, lãi suất 8,95%), Hưng Phát Invest Hà Nội (7.650 tỷ đồng, 9%), Khải Hoàn Land phát hành 80 tỷ đồng với mức lãi suất lên tới 13,5% cho hai kỳ đầu, Thời Đại Mới T&T với hai lô 5.550 tỷ đồng (9,45%) và 2.500 tỷ đồng (8,95%).

Việc các doanh nghiệp địa ốc ồ ạt phát hành trái phiếu cho thấy dòng vốn dài hạn của thị trường đang trở lại mạnh mẽ. Mặt bằng lãi suất duy trì thấp, tỷ giá ổn định và thanh khoản ngân hàng dồi dào đã tạo điều kiện thuận lợi để doanh nghiệp giảm phụ thuộc vào tín dụng ngân hàng, từ đó đa dạng hoá nguồn tài chính.

Vẫn tiềm ẩn rủi ro

Các chuyên gia kỳ vọng, hoạt động phát hành tăng mạnh trong quý IV sẽ mở ra chu kỳ phục hồi mới cho thị trường. Tuy vậy, việc ồ ạt phát hành trái phiếu mới diễn ra trong bối cảnh áp lực đáo hạn cuối năm vẫn rất lớn khiến giới chuyên gia bày tỏ nhiều lo ngại.

Thị trường trái phiếu chỉ mới “hạ cánh mềm”, chưa thể xem là “hạ cánh an toàn”. Sự phụ thuộc quá mức của doanh nghiệp bất động sản vào trái phiếu riêng lẻ có thể khiến họ rơi vào vòng luẩn quẩn “vay mới trả cũ”, rủi ro nợ chéo và đứt gãy thanh khoản vẫn hiện hữu.

Bộ Xây dựng cũng nhận định rằng thị trường trái phiếu bất động sản dù có dấu hiệu cải thiện song rủi ro vẫn tiềm ẩn, nhất là khi một số thương vụ phát hành, mua lại được thực hiện qua các tổ chức có liên quan đến doanh nghiệp phát hành. Để đảm bảo nền tảng vững cho thời kỳ phục hồi, Bộ Xây dựng cho biết cần tăng cường giám sát và minh bạch hóa hoạt động trái phiếu.

Bên cạnh đó, theo các chuyên gia, doanh nghiệp cần chuyển mạnh sang phát hành ra công chúng – nơi yêu cầu minh bạch cao hơn và chịu sự giám sát chặt chẽ của nhà đầu tư tổ chức. Cùng với đó, mở rộng huy động vốn quốc tế, hợp tác với quỹ đầu tư, chia sẻ lợi ích và rủi ro theo chuẩn mực quốc tế. Qua đó sẽ giúp giảm phụ thuộc vào kênh trái phiếu nội địa.

Ngoài ra, doanh nghiệp cần tập trung nguồn lực vào dự án có pháp lý hoàn chỉnh, thanh khoản tốt thay vì đầu tư dàn trải, đồng thời cải thiện tính minh bạch tài chính, cập nhật tiến độ dự án đầy đủ để khôi phục niềm tin của thị trường.

Theo Diễn đàn doanh nghiệp